Fra børskomet til konkursbo

i-datas børstilværelse blev kort og hektisk. i-data er bl.a. historien om et stærkt misvisende kvartalsregnskab, camouflerede og sene nedjusteringer, tvangsbøder til bestyrelsen og slutteligt flugt fra bestyrelseslokalet.

Godt hjulpet af en positiv nyhedsstrøm steg i-data aktien kraftigt siden børsintroduktionen i december 1999. Interessen for selskabet kulminerede med en plads i KFX-indexet.

Siden gik det kun ned ad bakke. Et kvartalsregnskab måtte laves om, fordi det viste for høj fakturering, for høj fortjeneste og for høj egenkapital.

Til trods for kraftige opfordringer fra selskabets revisor forblev selskabets ledelse tavs i tre uger om den fatale udvikling, der til sidste endte med, at selskabet gik i betalingsstandsning. Der blev gjort nogle forgæves forsøg på at rekonstruere selskabet, men de største kreditorer med bankerne i spidsen havde smækket kassen i, så en konkursbegæring var uundgåelig.

Ansvaret over for aktionærerne
De nævnte forhold – og specielt den meget sene fondsbørsmeddelelse om en stærkt forringet økonomi - kan være ansvarspådragende for selskabets ledelse og bestyrelse i relation til aktionærerne.

i-data praktiserede den såkaldte "channel stuffing". Trafikken bestod i, at i-data sendte produkter ud til forhandlerne, vel vidende at forhandlerne med fuld returret ville sende produkterne retur til i-data. Herefter blev forhandlerne krediteret de returnerede varer. Men så havde i-data udadtil klaret endnu et kvartal.

Eksempelvis måtte i-data i 2000-regnskabet tilbageføre varer for knap 100 mio. kr., svarende til 20 pct. af omsætningen. I regnskabet finder man en fodnote herom under "Eventualforpligtelser", men man kan frygte, at kun ganske få aktieinvestorer blev klar over sammenhængen.

Den tavse periode:
i-datas ledelse kan også komme i søgelyset pga. af manglende information til Københavns Fondsbørs. Aktionærer, der har købt aktier i perioden efter den 25. februar 2001 kan antageligt rette et erstatningskrav mod i-datas ledelse. De pågældende aktionærer skal naturligvis kunne dokumentere, at de har lidt et tab.
Baggrunden for denne opfattelse er, at det næppe kan være fyldestgørende at meddele, at resultatet bliver dårligere, når der i realiteten synes at være tale om en fordobling af et muligt 3-cifret underskud.

Selv fondsbørsmeddelelsen af 17. marts 2001 var udformet på en måde, så "bomben" om det store millionunderskud først nævnes sent i fondsbørsmeddelelsen, der indledes med en positiv, men i sammenhængen temmeligt uvæsentlig historie. Udformningen var et lille mesterværk, som toppolitikernes spin-doktorer ikke kunne have gjort bedre.

Et alarmerende revisionsprotokollat
I et revisionsprotokollat af 25. februar 2002 anførte revisorerne, at de senest tilgængelige oplysninger om driftsudviklingen efter deres opfattelse var foruroligende.
"idet EBITA ifølge foreliggende ureviderede regnskabsudkast for 2001 udgør minus 271 mio. kr. Heroverfor står selskabets pressemeddelelse nr. 28/2001, der angiver en forventning om en negativ EBITA på 90 - 120 mio. kr. Koncernen rapporterer et negativt dækningsbidrag for 4. kvartal 2001, som væsentligst vedrører Eicon.
Disse oplysninger er efter vor opfattelse så væsentlige for kursdannelsen, at det er påkrævet straks at meddele en nedjustering af de udmeldte forventninger".

Et solstrejf
I april 2001 solgtes selskabets aktier i Exbit Tecnology A/S med en fortjeneste på kr. 430 mio. Købesummen blev erlagt i aktier i købereslskabet, Vitesse Semiconductor Operation. Avancen svandt noget ind, da et efterfølgende kursfald på Vitesse-aktierne betød, at den nævnte fortjeneste blev reduceret til kr. 236 mio.

Stillede 80 pct. vækst i udsigt
i-data international blev prissat ud fra ledelsens (og analytikernes) forventninger om høje vækstrater.
i-data international kunne ved halvåret 2000 melde om væsentlig resultatfremgang. Omsætningen for andet kvartal 2000 steg 258% til 113,3 mio.kr. Bruttoresultatet blev oplyst til 58,9 pct. af omsætningen, op fra 48,4 pct. i første kvartal 2000. Resultatet for andet kvartal 2000 blev 6,1 mio.kr. før renter, skat og afskrivninger på goodwill (EBITA).

For år 2000 forventede ledelsen en omsætningsvækst i størrelsesordenen 80%. Der forventedes desuden en markant forbedring af indtjeningen i 2000 sammenlignet med 1999. Denne indtjening skulle ske i kraft af højere omsætning og højere indtjeningsmarginer på nye produkter. Resultatet af primær drift skønnedes at ville udgøre mellem 10 og 15 pct. af omsætningen.

To forretningsområder
i-data havde to forretningsområder.
Selskabet fokuserede på vitale produkter til internetopkoblinger og på sikkerhed på printområdet.

Konkurrencen på disse markedsområder var benhård, men det lykkedes for i-data at opbygge et distributionsnetværk på globalt plan.

Selskabet opkøbte selskaber med interessante teknologier, men hovedparten af væksten skulle ske gennem organisk vækst. Det stillede store krav til management og den interne styring.

Risiko i aktien var stor. Bygningerne i Bagsværd blev udvidet. På højden beskæftigede i-data international ca. 875 medarbejdere.

En aktie, der skilte vandene
Kombinationen af høj vækst og god indtjening forklarer, at selskabet på sit højeste opnåede en markedsværdi på knapt 7 milliarder kroner. I lighed med andre vækstselskaber dykkede det brat, da det ikke kunne leve op til markedets forventninger.

Mens nogle investorer var meget begejstrede for aktien og troede på selskabets vækstmuligheder, forblev andre investorer på sidelinjen af frygt for, at der var for meget varm luft indbygget i aktien.
Nogle investorer ’købte historien’. Aktien fik et børsforløb som mindede mere om et pyramidespil end om en investeringscase.

13.000 nye aktionærer
Ved børs emissionen blev aktierne placeret hos mere end 13.000 private investorer i Danmark samt hos en del institutionelle investorer i Danmark og i udlandet. Ikke mindre end 60 pct. af aktierne gik til udenlandske investorer
Hovedaktionær med 43,4 pct. var Horizontal A/S, som ejes af selskabets adm. direktør Nick Jensen og Mikael Kornerup, der begge var medlemmer af i-data internationals bestyrelse.
Der var en lock-up periode for bestyrelse og direktion på 360 dage, regnet fra afslutningen af børsintroduktionen (Closing Date). Det hørere til slutfacit på historien, at såvel Nick Jensen som Mikael Kornerup led tab på deres store i-data aktiebeholdning.

Børsemissionen blev ledet af Carnegie Bank og Danske Bank. Danske Banks aktieanalytikere fulgte i-data med købs anbefalinger. Først mod slutningen af i-datas korte tid på Fondsbørsen, hvor aktiekursen var nået ned på nogle få kroner, ændrede Danske Bank fra en Hold-anbefaling til en Salgs-anbefaling!

Til slut kunne det dog også konstateres, at nogle af de største tabere blandt kreditorerne var i-datas bankforbindelser Danske Bank og Spar Nord.

Bestyrelsesansvaret, der blev væk?
Bestyrelsesformand advokat (H) N.E. Nielsen, partner i advokatfirmaet Bech-Bruun Dragsted, tiltrådte efter den ordinære generalforsamling den 2. maj 2000. N.E. Nielsen afløste den hidtidige formand, Ove Ravn. N.E. Nielsen er kendt for sine mange bestyrelseshverv i dansk erhvervsliv, hvor han sidder på mere end 50 poster.

I-data går i betalingsstandsning den 16. juli 2002. Samtidig meddelte i-datas bestyrelse med bestyrelsesformand Niels Erik Nielsen og DSB-chefen Keld Sengeløv i spidsen, at de ville stille deres mandater til rådighed.
Erhvervs- og Selskabsstyrelen idømte i-datas bestyrelse tvangsbøder for ikke at have indleveret årsregnskab i tide.

Forespurgt om det misvisende kvartalsregnskab per 30. juli 2000 henviser bestyrelsesformand N.E. Nielsen til sin forgænger på posten som bestyrelsesformand.
Angående den sene nedjustering i fondsbørsmeddelelse af 17. marts 2001, siger N.E. Nielsen: "Jeg fik blot forelagt et spread sheet".
Ikke desto mindre betragtede revisionsfirmaet altså det af dem selv præsenterede regnskab for så lødigt, at de skriftligt opfordrede bestyrelsen til at udsende en fondsbørsmeddelelse.

To tomme stole i bestyrelseslokalet
Stig Christensen ønskede den 19. juli 2002 at udtræde af i-datas bestyrelse med øjeblikkelig virkning.
Jesper B. Rasmussen udtrådte af bestyrelsen for i-data i betalingsstandsning den 23. juli 2002 med øjeblikkelig virkning.

Aktionæren